تعلن Strategy عن نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق الأمريكية اليوم، وتواجه الشركة تدقيقاً متزايداً في ظل تداول البيتكوين عند مستوى يزيد بنحو 6٪ فقط عن متوسط سعر شرائه. أكبر حائز مؤسسي يمتلك 848,517 بيتكوين بتكلفة متوسطة قدرها 75,446 دولاراً. وعند سعر يقارب 80,000 دولار لكل بيتكوين، تبلغ قيمة هذا الرصيد نحو 68 مليار دولار مقابل 64 مليار دولار تم إنفاقها، ما يترك مكسباً غير محقق بنحو 4 مليارات دولار.

يمثّل هذا بداية صعبة للربع الرابع. في تقرير Strategy الصادر في 5 أكتوبر، جرى تقييم العملات المُكتسَبة حديثًا عند نحو 83,500 دولار لكل واحدة. منذ ذلك الحين، أدّى تراجع سعر BTC إلى محو نحو 3 مليارات دولار من مكاسب القيمة السوقية الدفترية على المشتريات الأخيرة، ولا يزال هناك شهران متبقيان من هذا الربع. ومن اللافت أن الشركة استفادت من خصم ضريبي في الربع الماضي؛ ففي يونيو، عندما كان يتم تداول BTC دون كلفته، سجّلت Strategy خسارة ضريبية قدرها 4.12 مليار دولار؛ وقد انعكس ذلك الشطب في الربع الثالث وعزّز الأرباح المُعلنة بنحو 4 مليارات دولار. وفي أكتوبر، قدّرت الشركة منفعة ضريبية بنحو 4.1 مليار دولار عندما تجاوزت القيمة العادلة التكلفة.

هناك ضغط قادم من جانب آخر أيضًا. معظم مشتري صناديق ETF الفورية في الولايات المتحدة في وضع خسارة غير محققة — متوسط سعر دخولهم نحو 81,500 دولار، أي أعلى بحوالي 2% من الأسعار الحالية. وهذا يتوافق مع أساس التكلفة المتبقي المقدّر في IBIT عند حوالي 81,500. وقد يعمد المشترون الجدد إلى البيع مع كل ارتداد في السعر، ما يجعل منطقة 81,500 مستوى مقاومة قويًا.

أكثر ما يبعث على القلق في هذا التحديث هو أن Strategy توقفت عن شراء Bitcoin خلال الأسبوع المنتهي في 25 أكتوبر، وأعادت توجيه الأموال لإعادة شراء أسهمها الممتازة (STRC). في السابق، بلغ إجمالي عمليات إعادة شراء STRC نحو 193 مليون دولار. وتقدّر CryptoQuant أن Strategy كانت تمثّل حوالي 71% من الزيادات المؤسسية في أرصدة BTC في عام 2026، في حين خفّضت شركات كبرى أخرى مشترياتها بنحو 91%. وعندما يحوّل أكبر مشترٍ مؤسسي منفرد رأس المال إلى خدمة التزاماته الخاصة، يفقد السوق أهم دعامة مرئية له.

في ظل هذا السياق، لا أتوقّع أن تُجبَر Strategy على البيع في الأسابيع المقبلة — فالشركة ما زالت تملك هامش أمان. مع ذلك، سيُظهِر تقرير نهاية الربع ما إذا كانت Strategy ستُعطي أولوية لخدمة الأسهم الممتازة على حساب تراكم المزيد من Bitcoin. إذا جاء الخطاب حذرًا، فسيتصاعد ضغط البيع على BTC. أرجّح تحرّكًا نحو مستوى 79,000 دولار، وكسرًا دون 75,446 دولارًا سيجعل الوضع الضريبي والاحتياطيات لدى Strategy في صلب الجدل الدائر في السوق.

التحليل الفني والتوصيات

بيتكوين

يستهدف المشترون عودة السعر إلى 81,700 دولار، مما قد يمدّد الارتفاع نحو 83,000 دولار ثم يفتح الطريق باتجاه 84,500 دولار. اختراق هذا المستوى سيشير إلى محاولات لاستعادة السوق الصاعدة. على الجانب الهابط، أتوقع وجود دعم واهتمام بالشراء بالقرب من 79,900 دولار. كسر هذه المنطقة قد يدفع سعر BTC للعودة نحو 78,500 دولار، مع هدف أعمق حول 76,900 دولار.

Ethereum

الاستقرار فوق مستوى 2,355 دولار سيفتح الطريق مباشرة نحو 2,398 دولار. الهدف التالي للصعود يقع قرب 2,455 دولار، واختراقه سيؤكد قوة النبرة الشرائية من جديد ويُعيد تنشيط اهتمام المشترين. في الاتجاه الهابط، يُتوقَّع أن يتدخل المشترون بالقرب من 2,305 دولار. كسر هذا المستوى قد يدفع سعر ETH للانخفاض نحو 2,231 دولار، بينما أبعد هدف هبوطي محتمل هو 2,184 دولار.

ما يظهر على الرسم البياني:

• الأحمر: مناطق الدعم والمقاومة التي قد يتباطأ السعر عندها أو يتسارع
• الأخضر: المتوسط المتحرك لـ 50 يوماً
• الأزرق: المتوسط المتحرك لـ 100 يوم
• الأخضر الفاتح: المتوسط المتحرك لـ 200 يوم

تقاطع هذه المتوسطات المتحركة مع السعر، أو اختبارات السعر لها، غالباً ما يوقف الحركة الجارية أو يمهّد للاندفاعة التالية في السوق.