ФРС вчера задала рынку ещё более жёсткий тон. Сразу четыре представителя системы, Мэри Дейли, Бет Хэммак, Остан Гулсби и Джеффри Шмид, заговорили об устойчивой инфляции, а самый заметный сдвиг показала Дейли, президент ФРБ Сан-Франциско. «Моя установка в том, что потребуется дальнейшее ужесточение», — сказала она на мероприятии в Стэнфордском институте экономической политики.

Её главный довод в том, что давление на цены вышло за пределы секторов, напрямую связанных с тарифами и нефтью, а всё больше компаний сообщают, что будут перекладывать рост издержек на потребителей. Ещё недавно Дейли называла политику находящейся в хорошем положении и не видела в росте доходностей оснований для изменения ставки, поэтому нынешняя позиция заметно жёстче прежней. В этом году она не голосует по ставке, но повторила, что поддерживала и сентябрьское повышение, первое с 2023 года, и октябрьскую паузу, когда диапазон остался на уровне от 3,75% до 4,00% при двух голосах за повышение.

Хэммак на мероприятии в Колумбусе заявила, что политике нужно перейти к ограничительной позиции, и допустила более решительные действия, если ФРС начнёт отставать в борьбе с инфляцией, хотя сейчас такой необходимости не видит. Тон остаётся прежним. Двенадцатого октября она говорила, что вернуть инфляцию к 2% можно только при ограничительной политике, 28 октября голосовала за повышение, а 5 ноября предпочла более частые небольшие шаги.

Гулсби в интервью предупредил, что строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта может перегревать спрос, а это выводит ФРС в зону, где ещё труднее вернуть инфляцию вниз. На прошлой неделе он говорил о перегреве из-за дата-центров, а 10 ноября назвал отчёт по инфляции тревожным.

Интересно, что Дейли оценивает влияние ИИ осторожнее коллеги из Чикаго. Она не сомневается, что строительство мощностей подталкивает цены вверх, но пока влияние на общую инфляцию скромное, поскольку удорожание невелико и не перетекает в другие отрасли. По её оценке, сейчас общую инфляцию определяют другие факторы, а не товары, связанные с ИИ. Перспективы роста производительности она по-прежнему оценивает оптимистично, хотя сроки, когда эффект проявится, назвать пока нельзя.

Широкий характер ценового давления подтверждает CPI за октябрь. Общий индекс вырос на 0,4% м/м при прогнозе 0,3%, базовый на 0,3% при прогнозе 0,2%, и уже третий месяц подряд показатель выше ожиданий. Круг сторонников декабрьского повышения расширяется. Уоллер допускал шаг сразу на 50 б.п., а Логан в начале недели заявила, что этой зимой могут понадобиться более частые повышения, тогда как раньше говорила о минимум двух шагах по 25 б.п. Рынок отреагировал пересмотром траектории. Фьючерсы теперь закладывают повышения на 25 б.п. на каждом из трёх ближайших заседаний, в декабре, январе и марте.

На мой взгляд, базовым сценарием остаётся повышение на 25 б.п. 9 декабря, а риск шага на 50 б.п. сохранится, если данные продолжат выходить выше прогнозов. Сегодняшний PPI США станет первой проверкой, и я считаю, что сильные цифры закрепят ожидания трёх повышений подряд и усилят давление на EUR/USD и GBP/USD. Остановить рост доллара смогут лишь заметно более слабые данные по ценам и рынку труда, но пока признаков этого нет.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1070. Только это позволит нацелиться на тест 1.1105. Уже оттуда можно забраться на 1.1130, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1035 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1004 либо открывать длинные позиции от 1.0975.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3245. Только это позволит нацелиться на 1.3275, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3300. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3215. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3180 с перспективой выхода на 1.3160.